至少根據(jù)WedbushSecurities的最新評(píng)論，NVIDIA將于8月28日公布其2025財(cái)年第二季度的收益，這將成為科技行業(yè)多年來“最重要的”事件。投資者的焦慮是可以預(yù)見的，尤其是考慮到有關(guān)這家GPU制造商在實(shí)現(xiàn)其新Blackwell架構(gòu)的主流生產(chǎn)節(jié)奏方面遭遇的持續(xù)謠言。

今天，MeliusResearch為有關(guān)NVIDIABlackwellGPU架構(gòu)的持續(xù)單調(diào)謠言和反謠言增添了一些色彩。

據(jù)未經(jīng)證實(shí)的報(bào)道，NVIDIA的新架構(gòu)據(jù)稱存在與其“互連”技術(shù)相關(guān)的設(shè)計(jì)缺陷。NVIDIA方面則繼續(xù)否認(rèn)存在任何生產(chǎn)動(dòng)蕩的傳聞。然而，這并沒有阻止分析師將Blackwell發(fā)貨可能延遲納入NVIDIA股票的預(yù)測中。

回過頭來看，MeliusResearch承認(rèn)，當(dāng)其分析師第一次聽說Blackwell發(fā)貨可能延遲時(shí)，他們感到很擔(dān)憂：

“是的，當(dāng)我們第一次從供應(yīng)鏈和客戶那里聽說新的Blackwell存在問題時(shí)，我們感到很擔(dān)心——其中包括由于潛在過熱、設(shè)計(jì)問題和一些包裝問題而導(dǎo)致的3個(gè)月延遲。”

盡管如此，該研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使出現(xiàn)這種延遲，也不會(huì)對(duì)NVIDIA的樂觀論點(diǎn)構(gòu)成重大威脅，尤其是在對(duì)LLM培訓(xùn)的需求依然強(qiáng)勁的情況下。MeliusResearch確實(shí)指出，推理需求的緩慢增長可能是未來可能令人擔(dān)憂的一個(gè)問題。

此外，據(jù)該研究機(jī)構(gòu)稱，任何與Blackwell相關(guān)的銷售赤字都將被NVIDIAH100和H200系列GPU的旺盛需求所彌補(bǔ)：

“Nvidia的H100和H200的銷售似乎受益于Meta為訓(xùn)練Llama4、OpenAI為GPT-5所做的努力，以及(其余)資金充足的實(shí)驗(yàn)室。當(dāng)訓(xùn)練很活躍時(shí)，你就需要Nvidia。”

有趣的是，華爾街似乎對(duì)Hopper架構(gòu)的實(shí)力達(dá)成了共識(shí)。就在昨天，Rosenblatt和KeyBanc撰寫了專門的投資報(bào)告，重申了他們對(duì)這一觀點(diǎn)的堅(jiān)定信念。

隨后，MeliusResearch試圖降低預(yù)期，指出盡管三重林迪(TripleLindy)——暗指1986年喜劇片《回到學(xué)校》中羅德尼·丹杰菲爾德(RodneyDangerfield)的標(biāo)志性游泳跳水動(dòng)作，涉及三個(gè)跳板——確實(shí)是有可能的，但從更大的角度來看，這樣的結(jié)果并不是必要的。

為了實(shí)現(xiàn)TripleLindy，NVIDIA必須“F2Q25的營收比上季度高出20億美元，F(xiàn)3Q25的營收比上季度高出20億美元，并且足以表明F4Q25的營收比上季度再增長約20億美元。Nvidia在上個(gè)季度通過我們聽過的最好的電話會(huì)議之一基本上做到了這一點(diǎn)。”

至關(guān)重要的是，MeliusResearch承認(rèn)，在下周收益公告發(fā)布前，它聽到了一些低沉的“耳語”，這只會(huì)降低TripleLindy的幾率。